Aktuálne témy, ktoré nás zaujímajú : (12.10.2025)
Aktuálne témy, ktoré nás zaujímajú :
Volatilita na akciových trhoch v poslednom týždni bola primárne ovplyvnená politickými udalosťami, nie štandardnými ekonomickými ukazovateľmi. Zo súčasného diania sú pre naše portfóliá zaujímavé štyri hlavné témy: obnovené obchodné napätie medzi USA a Čínou, diplomatické rokovania medzi USA a Indiou, shutdown vlády vo Washingtone a spomaľujúca sa európska ekonomika. Tento text analyzuje tieto kľúčové faktory k 12. októbru 2025.
Obnovenie obchodného napätia medzi USA a Čínou
Vzťahy medzi USA a Čínou sa zhoršili po tom, ako Peking rozšíril exportné obmedzenia na vzácne zeminy, čo predstavuje eskaláciu obchodného napätia. Čína pridala na zoznam kontrolovaných surovín päť nových prvkov – holmium, erbium, thulium, europium a ytterbium – čím sa celkový počet obmedzených prvkov zvýšil na 12 zo 17. Tieto minerály sú nevyhnutné pre technologický priemysel, vrátane výroby smartfónov, elektromobilov a vojenských systémov. Nové pravidlá vyžadujú súhlas Pekingu na vývoz akéhokoľvek materiálu obsahujúceho čínske vzácne zeminy a vzťahujú sa aj na výrobné technológie. Oficiálnym dôvodom je podľa čínskeho ministerstva obchodu „ochrana národnej bezpečnosti a záujmov“.
Reakcia prezidenta Trumpa bola rýchla. V piatok 10. októbra oznámil zavedenie dodatočného 100 % cla na všetok čínsky tovar, ktoré začne platiť od 1. novembra 2025, nad rámec už existujúcich ciel. Tento krok sprevádzalo aj oznámenie o možných nových exportných obmedzeniach na americký softvér. Trump označil kroky Číny za „mimoriadne agresívne“ a za „nepriateľský príkaz“. Týmto sa skončilo nedávne obchodné prímerie a plánované stretnutie medzi Trumpom a Si Ťin-pchingom je neisté.
Reakcia trhu bola negatívna. Po oznámení klesla hodnota amerického akciového trhu o 1,65 bilióna dolárov. V piatok index Dow Jones Industrial Average klesol o 878 bodov (1,9 %), S&P 500 o 2,7 % a Nasdaq Composite o 3,6 %, čo predstavuje stratu 820 bodov. Všetky tri hlavné indexy zaznamenali týždenné straty presahujúce 2,4 %. Najviac zasiahnutý bol technologický a polovodičový sektor. Akcie firiem ako Qualcomm klesli o 7,3 %, Synopsys a Teradyne stratili 9 % a AMD či Microchip Technology klesli o približne 8 %. Globálny dodávateľský reťazec čipov očakáva narušenia. Spoločnosť ASML, jediný výrobca strojov na výrobu najmodernejších polovodičov, očakáva niekoľkotýždňové meškania v dodávkach.
Tento konflikt sa týka technologickej dominancie. Zatiaľ čo pôvodné clá sa zameriavali na tovar, teraz obe strany cielia na základy technologického ekosystému – Čína na suroviny a USA na softvér. Strata na trhu neodráža len náklady na clá, ale aj prehodnotenie rizika v dodávateľských reťazcoch. Závislosť od geopolitického rivala sa stáva rizikom, čo pravdepodobne spustí proces diverzifikácie a presunu výroby.
Vývoj obchodných vzťahov medzi USA a Indiou
Vzťahy medzi USA a Indiou sú ovplyvnené 50 % clami, ktoré Trumpova administratíva uvalila na väčšinu indického tovaru. Tieto clá sa skladajú z 25 % „recipročných“ ciel a ďalších 25 % zavedených z dôvodu pokračujúcich nákupov ruskej ropy Indiou. India argumentuje, že nákupy ruskej ropy sú nevyhnutné pre jej energetickú bezpečnosť, a označila americké clá za „nespravodlivé“, pričom poukázala na to, že aj USA dovážajú z Ruska napríklad urán.
V posledných dňoch sa objavili signály možného zlepšenia. Do Indie pricestovala na rokovania od 9. do 14. októbra americká delegácia na čele s dezignovaným veľvyslancom Sergiom Gorom s cieľom oživiť obchodné rokovania. K pozitívnym signálom prispeli aj nedávne telefonické rozhovory medzi prezidentom Trumpom a premiérom Módím. Osobné gestá, ako fotografia s Trumpovým venovaním „Pán premiér, ste skvelý“, ktorú Gor odovzdal Módímu, naznačujú existenciu osobného vzťahu medzi lídrami.
Tlak na zmiernenie napätia prichádza aj z Washingtonu. Skupina 21 kongresmanov napísala 8. októbra prezidentovi Trumpovi list, v ktorom ho vyzývajú na „reset“ partnerstva s Indiou. Argumentujú, že clá poškodzujú amerických spotrebiteľov, narúšajú dodávateľské reťazce a strategicky tlačia Indiu bližšie k Číne a Rusku.
Situácia predstavuje dilemu pre americkú zahraničnú politiku: či je dôležitejšie sankcionovať Rusko, alebo budovať strategické partnerstvo s Indiou na vyváženie vplyvu Číny. Trestanie Indie za nákup ruskej ropy je v rozpore s cieľmi Indo-pacifickej stratégie, kde je India kľúčovým spojencom. Pre Indiu je to test jej politiky „strategickej autonómie“. Súčasné clá ohrozujú až 70 % jej exportu do USA a brzdia snahy stať sa alternatívou k Číne v globálnych dodávateľských reťazcoch. Výsledok rokovaní určí ďalšie smerovanie vzájomných vzťahov.
Dôsledky shutdownu vlády USA
Federálna vláda USA je od 1. októbra v stave shutdownu, pretože Kongres neschválil financovanie na ďalší fiškálny rok. Približne 2 milióny zamestnancov nedostávajú výplaty, z toho 750 000 je na nútenej dovolenke. Nefungujú vládne služby a úrady nezverejňujú kľúčové ekonomické dáta, ako sú správy o zamestnanosti a inflácii. Súčasná administratíva navyše naznačila možnosť trvalého rušenia pracovných miest, čo zvyšuje ekonomickú neistotu.
Shutdown je vnímaný ako krátkodobá brzda pre ekonomiku. Ekonomická aktivita sa odloží, nie zničí, keďže zamestnanci po skončení shutdownu dostanú spätné výplaty. Odhady ukazujú, že každý týždeň shutdownu znižuje štvrťročný HDP o 0,1 % až 0,2 %.
Existuje však aj menej zjavný dôsledok dlhého shutdownu. Shutdown neovplyvňuje schopnosť vlády splácať úroky z dlhu držiteľom dlhopisov. V časoch zvýšenej neistoty investori predávajú rizikovejšie aktíva a nakupujú americké štátne dlhopisy, ktoré sú považované za bezpečné. Tento jav zvyšuje dopyt po americkom vládnom dlhu. S rastúcim dopytom po dlhopisoch stúpa ich cena a klesá ich výnos (efektívna úroková miera). Dlhý shutdown tak vytvára prostredie s nižšími úrokovými sadzbami, čo umožňuje americkej vláde lacnejšie refinancovať svoj existujúci dlh a vydávať nový. Dlhší shutdown tiež môže vytvárať nepriamo tlak na centrálnu banku FED, aby pokračovala v znižovaní úrokových sadzieb. Politická nezhoda vo Washingtone tak môže viesť k zlepšeniu fiškálnej pozície ministerstva financií.
Ekonomický výhľad pre eurozónu
Výhľad pre ekonomiku eurozóny predpokladá rast na úrovni približne 1,0 % v roku 2025 a 1,2 % v roku 2026. Ekonomiku podporuje silný trh práce, klesajúca inflácia a rast reálnych miezd, ktoré stimulujú spotrebu. Niektoré nedávne údaje, ako septembrový index nákupných manažérov (PMI), boli pozitívne, najmä v Nemecku.
Existujú však aj riziká. Európska ekonomika čelí vonkajším tlakom v podobe amerických ciel, silnejšieho eura a globálnej konkurencie, čo brzdí export. Súčasné čísla môžu byť skreslené tzv. „carryover“ efektom z prvej polovice roka, ktorý vylepšuje celoročný rast. Zatiaľ čo HDP za prvý štvrťrok bolo silné, domáci dopyt (bez zásob) stagnuje, pričom pokles investícií vyvažuje len mierny nárast spotreby. To naznačuje, že dynamika ekonomiky sa ochladzuje.
Európska centrálna banka (ECB) je preto v zložitej pozícii. Momentálne drží úrokové sadzby nezmenené, keďže inflácia sa pohybuje okolo cieľovej úrovne 2 %. Trh už neočakáva ďalšie znižovanie sadzieb v tomto roku. ECB však zdôrazňuje, že jej rozhodnutia závisia od prichádzajúcich dát. Kombinácia ochladzujúcej sa ekonomiky a rizika prudšieho spomalenia zvyšuje pravdepodobnosť budúceho zníženia sadzieb. Ak sa negatívne riziká naplnia, analytici predpokladajú, že ECB by mohla pristúpiť k jednému alebo dvom ďalším zníženiam. Ekonomika eurozóny čelí rozdielnemu vývoju medzi sektorom služieb, ktorý ťahá domáca spotreba, a výrobným sektorom, ktorý je zasiahnutý vonkajšími šokmi. Skreslenie dát vytvára riziko, že ECB zareaguje na vývoj oneskorene.
Súčasné trhové prostredie je výrazne ovplyvnené geopolitickými faktormi. Domáce politické problémy majú neočakávané trhové efekty a veľké ekonomické bloky ako EÚ sa snažia prispôsobiť vonkajším šokom. Pre investorov to znamená, že kľúčovým faktorom rizika a príležitostí je politika. Pre orientáciu v tomto prostredí je dôležitá dlhodobá perspektíva, diverzifikácia portfólia a pochopenie prepojenia medzi politikou a trhmi.
Ako budem reagovať
Ak sa v nedeľu nič nové neudeje, zrejme pri niektorých klientoch budeme znižovať zastúpenie v dynamických akciách USA .Je kľúčové, aby sa mnou zadané pokyny potvrdzovali do 9:00 v pondelok. Verím , že aktuálne dianie nespustí veľkú paniku a masívny výpredaj aj keď šanca tu je. Skôr si myslím, že do konca októbra sa veľa politických nezhôd urovná a ak všetko pôjde dobre, čaká nás potom silná Santa Claus rally do konca roka.
Ak niekto máte voľné prostriedky pripravujte sa, možno príde čas využiť situáciu a zobrať si z trhu riadne zisky.