Ako to nakoniec dopadne? Obchodná vojna je rozpútaná

Dátum: 12.4.2025

Pôvodný zámer Donalda Trumpa

Na začiatku roka prezentoval Donald Trump ambiciózny cieľ obnoviť ekonomickú suverenitu Spojených štátov prostredníctvom politiky „America First“. Jeho komunikovaný zámer spočíval najmä v revízii medzinárodných obchodných dohôd, implementácii protekcionistických opatrení a podpore domácich odvetví, pričom zdôrazňoval potrebu znižovať závislosť USA na globálnych dodávateľských reťazcoch. Cieľom týchto opatrení bolo nielen ochrániť domáce podniky, ale aj posilniť postavenie amerického dolára, vytvoriť priaznivé prostredie pre rast národnej ekonomiky a hlavne znížiť celkový dlh USA.

Aktuálny stav

Napriek pôvodným zámerom však trhy reagujú nepriaznivo, čo spôsobuje výrazný rozpor medzi Trumpovou politikou a jej reálnymi dôsledkami. Dlhopisy vlády USA aktuálne pokračujú v oslabovaní, pričom referenčné výnosy 10-ročných dlhopisov prekročili hranicu 4,5 %. Tento prudký nárast, kedy výnosy 10-ročných dlhopisov tento týždeň vyskočili o viac ako 50 bázických bodov oproti minulej úrovni okolo 4 %, vyvoláva značné obavy.

Nárast výnosov signalizuje, že investori sa hromadne vzďaľujú od amerických aktív a hľadajú bezpečné prístavy inde. Špekuluje sa, že aj Čína a Japonsko predávajú americké dlhopisy kvôli nárastu obchodného napätia. Takáto situácia zvyšuje náklady na obsluhu štátneho dlhu a vyvoláva znepokojenie nielen vo Washingtone, ale aj na Wall Streete. Táto nestabilita je priamym dôsledkom Trumpovej obchodnej politiky.

Celkovo svet aktuálne nepovažuje USA za stabilnú investíciu, či už v dlhopisoch alebo na akciovom trhu. Dolár od začiatku marca stratil oproti euru 10 %.

Ako to môže pokračovať

Do budúcnosti sa otvárajú dva výrazné scenáre:

Scenár zmiernenia:

Trump by mohol čeliť tlaku verejnosti a investorov, čo by ho viedlo k úpravám pôvodných ambícií. Prostredníctvom politických a mediálnych aktivít by sa mohol prezentovať ako víťaz, zároveň by však umožnil trhom stabilizovať sa.

Scenár eskalácie:

Pokračovanie obchodného konfliktu a pretrvávajúca volatilita trhov by mohli viesť k vážnemu ohrozeniu americkej ekonomiky. Prísne protekcionistické opatrenia by spustili stratu dôvery investorov, deflačné tlaky a potenciálnu veľkú recesiu.

Aktuálne má Európa šancu posilniť svoju obchodnú pozíciu a ekonomicky sa pozdvihnúť počas tejto neistoty.

Môj predpoklad a odporúčania

Pokračovanie v obchodnej vojne by pocítil celý svet a podľa mňa by sme zažili krízu, akú v novodobej histórii nepoznáme. Presun výroby do USA je nereálny – nezamestnanosť je nízka, čo znamená, že „nemal by tam kto robiť“. Napríklad spoločnosť Apple dováža 50–90 % komponentov z Číny. Presun len 10 % jej výroby by podľa analýz trval tri roky a stál 30 miliárd USD.

Nárast úrokov na štátnych dlhopisoch navyše marí snahu znížiť dlh USA. Preto verím, že v najbližších týždňoch dôjde k otočeniu Trumpovej politiky a postupnej normalizácii vzťahov. Pravdepodobnejší je prvý scenár – pokračovanie v konflikte by neprosperovalo nikomu. Neexistuje žiadny reálny pozitívny výsledok eskalácie.

Na záver citát od Miltona Friedmana, americký ekonóm, štatistik a spisovateľ:

„Hlavný zdroj námietok proti slobodnej ekonomike ozaj spočíva práve v tom, že túto úlohu plní tak dobre. Poskytuje ľuďom to, čo chcú, a nie to, o čom si nejaká zvláštna skupina myslí, že by mali chcieť. Za mnohými argumentmi proti slobodnému trhu sa skrýva nedostatok viery v samotnú slobodu.“

Upozornenie na záver:

Tento text je čisto môj subjektívny pohľad na aktuálne dianie. Neberte ho ako investičný návod ani ako prognózu. Trh je riziko – to, čo dnes vyzerá ako racionálna stratégia, sa zajtra môže stať pascou. Vždy konzultujte s finančným sprostredkovateľom a diverzifikujte.